中国城镇居民住房财富效应研究文献综述

1. 文献综述：

1.我国房地产价格现状

自1998年房改政策之后，住房商品化，住房价格不断波动。 陈建华，王亚伟（2009）指出我国2007年商品房销售额接近于2003年的4倍 。住房价格不断升高，戴丽娜，王青玉（2012）指出，房价已经偏离了供给需求的确定模式，过多的投机行为导致了房价持续升高。与此同时房价影响着居民的消费。

2.研究方法

参考文献中均运用面板数据，大部分如刘旭东，彭徽(2016)运用了格兰杰检验,协整检验，戴丽娜，王青玉（2012）运用VAR模型分析。

3.房地产价格对居民消费的影响

对于房价对居民消费的影响， 部分学者认为具有负向影响。戴颖杰，周奎省（2012）表示房价抑制了居民消费支出,没有体现出财富效应。孙克(2012)在基于我国35个大中城市1999～2009年面板数据的实证检验表明,地价与房价互为因果,但相互影响机制显著不同;房产的＂财富效应＂作用微弱,房价的过快上涨抑制了居民消费。谢洁玉，吴斌珍，李宏彬，郑思齐(2012)使用了中国城镇住户调查数据，分析了房价对城镇居民消费的影响。平均而言，房价显著抑制了消费，且该抑制效应在不同群体间差异明显。刘恩举(2009)的辽宁省14个地级市的面板数据实证检验说明了辽宁省房价变动与消费增长之间存在负向关系。徐小鹰(2012)通过引入流动性约束和不确定性等因素,分析了房价波动影响居民消费的预防性储蓄效应这一作用机制。认为不论是从长期还是短期来看,房价上涨通过预防性储蓄效应对居民消费产生负面影响,换言之,房价上涨通过不确定性因素和流动性约束导致居民预防性储蓄增加最终会使居民消费下降,短期内预防性储蓄效应的影响系数要小于其长期影响系数。郭志芳，刘小二(2012)将房价波动对消费支出的影响细分为直接影响和间接影响，从房价收入比和房屋销售价格指数两个角度研究了房价波动对消费支出的影响机制。结果显示房价上涨对消费支出的直接影响非常微弱，但是具有非常明显的间接影响，这与已有研究的结论有所不同。具体而言，房价上涨对消费支出具有明显的双阈值效应。以房价收入比为例，当其在5.92和8.65之间时，会对消费产生0.0027个单位的挤出效应，高于8.65 时会进一步产生0.0037个单位的挤出效应。李向前，谭小芬，郭强(2012)认为房地产价格的上涨导致消费减少,这可能是由于在城市化进程中,一方面,我国还不允许对住房拥有者发放住房增值贷款,因而,住房拥有者不能因为房地产价格的上涨而扩大消费;另一方面,对准备购房者而言,由于房地产不易分割,房地产价格上涨使得他们增加储蓄,从而减少消费。

然而有学者的研究表明房价与居民消费具有正向关系。王健，黄敏(2012)指出房价的波动与居民消费价格指数数值变动存在非线性的正相关关系。刘旭东，彭徽(2016)认为2005 年一季度至2015年一季度间，房价上升对居民消费的财富效应大于挤出效应，总 体呈现微弱的正效应，但抵押效应不显著。从协 整分析来看，房价上升具有促进居民消费的效用 .以2008年一季度金融危机爆发为节点，越是近期，居民消费与房屋售价的正相关性越弱，且房价对消费的解释力度越差。宋皓（2011）表示重庆市房地产的财富效应是存在的，即房价上涨对居民消费支出起促进的作用。Anita ČEH ČASNI(2014)指出在欧洲的发展中国家有长期和短期住房财富效应，且长期效应更明显。

还有部分学者认为总效应方向不确定，应当分阶段讨论。严金海，丰雷(2012)认为房价上涨通过财富效应和担保效应对居民消费产生正向影响，通过收入效应产生负向影响，总效应方向具有不确定性 ;1998年我国城镇住房制度改革以来房价的长期上涨所带来的房产升值对城镇居民消费具有促进作用，并呈现出效应大小与经济发达程度正相关的区域差异特征;近5年我国房价的持续加速上涨强化了房产对消费的挤出效应，削弱了住房财富效应 ，在住房和金融市场相对落后的经济欠发达地区财富效应的减弱幅度更大。 赵华平，张所地 (2010)表示住房价格在短期内对居民消费水平有抑制作用 ，但在中长期内具正向促进作用 。殷怀辉 ，夏晓燕(2012) 认为房价 、房屋租金价格对国内居民消费产生实际影响。长期来看，房价、房屋租金价格每上升1% ，消费将分别减少 2.89% 、0.32%个单位.短期来看 ，初期房价上涨会给房屋拥有者带来资产增值 ，财富效应和金融加速器效应会促使这些拥有房产物业的居民增加消费;而当房价持续上涨时，侵蚀购房者的消费能力，房价的挤压效应引致国民消费显著下降。房价上涨短期内会刺激消费，长期将抑制居民消费。

同时，城镇住房财富效应存在很大差异，比如年龄，CALLAN WINDSOR, JARKKO P. JA ̈ A ̈ SKELA ̈ ， RICHARD FINLAY(2015)表示，年轻人群的住房财富效应更显著。解垩(2012)认为老年家庭的收入消费弹性比年轻家庭高，但老年家庭房产消费弹性低于年轻家庭;城市家庭的房产消费弹性高于农村家庭;借贷能力对资产的消费弹性影响微弱 。又比如性别，谢洁玉，吴斌珍，李宏彬，郑思齐(2012)指出有未婚男性的家庭，或者已经有房的家庭，特别是现有住房价值较低的家庭，房价对消费的抑制效应更强。房价对消费抑制效应的异质性与家庭购房行为的差异相一致。有未婚男性的家庭，或者上一年有房的家庭，特别是上一年住房价值偏低的家庭购房的可能性更高，上一年住房价值较高的家庭购买两套房的可能性更高。Askar H. Choudhury，Nathan S. Hartman （2015）的研究表明地区间的住房财富效应差异很大。Jie Gan(2010)指出拥有房屋数量越多的人对消费的解释越明显。

3.政策建议和后续研究

肖卫国，郑开元，袁威（2012）认为预期房价上涨的家庭越多，住房价格波动对消费波动的影响越大；贷款价值比越高，住房价格波动对消费波动的放大效应越强，但经验证据并没有支持这种放大效应；盯住住房价格的货币政策获益很少，其在减少产出波动的同时增加了通货膨胀波动。因此，中国人民银行应遏制房价偏离均衡的上涨，尤其是房价上涨预期，但货币政策不宜盯住住房价格。蔡英玉,宫旭,孙涛 （2012）认为房地产价格波动与我国的居民消费和经济波动之间有着密切的关系。房价的波动会导致地区消费和生产总值的不稳定 ，从而抑制消费、制约经济增长 ;居民消费和 宏观经济的波动也是造成房价波动的主要原因。从地区的角度来看，不 同地区的房价波动对消费和经济波 动的溢出效应不尽相同，不仅在影响方 向上有正有负，而且溢出效应 的大小上也存在较大差别 ，对于造成这 种差异性 的因素分析是 以后进一步研究的方向 。田红艳(2012)认为住房用途种类、现实融资成本和经济负担等成为制约房地产财富效应发挥的重要影响因素。

参考文献：

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